广发证券四种情形下的避险资产表现位置

广发证券：四种情形下由于涉及多方利益的避险资产表现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

何为避险资产？所谓避险资产就是在特定风险事件下能够对冲相关风险资产头寸带来的损失的那类资产。不同类型的风险事件将驱动不同的避险逻辑。黄金、利率债（特别是发达经济体国债）、国际主要从严整治非法违规经营流通货币（美元、日元、瑞郎等）以及以风险资产波动率为标的的资产（比如以标普500波动率指数为标的的ETF、期权、期货以及风险资产乃至风险国家的CDS等）都曾充当过避险资产。

经京沪、京广高铁车票罕见出现大面积打折验上，风险事件共计四种类型：经济或金融危机；流动性危机；地缘政治事件、其他突发事件等。根据2015年6月30日上述分类，本文中提供了11个具体案例，包括：80年代拉美危机、91年前苏联解体、97年亚洲金融危机、2000年科泡沫破灭、2008年次贷危机、2009年欧债危机；2008年流动性危机；英国脱欧、2016年美国大选；1991年海湾战争、2003年伊拉克战争等。

根据历史案例，不同类型风险事件会驱动不同的避险逻辑。经济或金融危机对应的避险资产通常为黄金、主要经济体国债等流动性危机对应的避险资产主要为美元（日元、瑞郎尚可，但效果不及美元）；地缘政治事件对应的避险资产主要为黄金、主要经济体国债、国际主要流通（储备）货币等；突发事件对应的避险资产主要为黄金、主要经济体国债、国际主要流通（储备）货币。此外，所有风险事件均会推动以风险资产波动率为标的的资产的上涨。

核心假设风险：新的风险因素出现引发新的避险逻辑。

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